在股指狂泻、基金净值严重缩水面前，基金管理者（含基金管理公司和基金经理人）的“不作为”和“不善作为”给广大“基民”（基金持有人）带来的惨重损失，令人发指啊！为什么呢？追根究底应是“事不关己，高高挂起”心态在作祟。试想一想：如果基金的钱是他们这些精英（不是普通股民）自己的，结果会是这样吗？所以，实行基金制度的创新——让基金管理者也成为“基民”是非常必要和刻不容缓的。

　　引子

　　镜像一、基金巨亏浮现，基民损失惨重。2008年基金半年报今日全部披露完毕。根据天相统计，59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录。

　　镜像二、公允价值损失是罪魁，重仓股成"跌幅榜"主角。基金上半年1.08万亿元的亏损中，有9619亿元为公允价值变动所致，换言之，持有证券组合的浮亏占据了亏损总额的9成以上。沪市A股指数自2007年10月16日的高点6124.04点，到最低的2284.58点，近四千点的指数已经蒸发了，股指累计跌幅超过60%，期间个股均随股指遭受重创，跌势惨烈。统计显示，本轮调整的跌幅排名前二十的个股均下跌超过80%，而且从分布来看，跌幅排名靠前的云南铜业、石油济柴、中色股份、西部矿业、锌业股份、中国铝业、酒钢宏兴、广船国际、南山铝业、中金黄金、上海汽车、中国船舶等多为基金重仓的高价股。

　　镜像三、股票方向基金资产大缩水份额减少较少。据银河证券发布的《中国证券投资基金2008年上半年行业统计报告》2008年上半年扣除封闭式基金后股票方向基金的份额规模从18330.13亿份减少到18260.57亿份，份额减少69.56亿份，其中2008年新发股票方向基金24只，份额合计293.84亿份，综合计算可比口径上半年股票方向基金份额实际减少363.40亿份。

　　镜像四、差强人意的表现，却仍需支付高昂的费用。8月25日一篇题为《6只次新基金何以惊现股票"零仓位"》的报道：据Wind资讯统计，友邦华泰价值增长、易方达中小盘、博时特许价值等6只相继在5月底到7月初成立的基金，目前净值均在1元左右。显而易见“股票基金的净值（较长时间）基本不变，只能说明基金资产中没有股票。”然而，“基金缓慢建仓甚至不买股票。”并无“违法”之嫌，拥有这些基金的基民们也褒贬不一。但是，按照基金的契约约定：即便在不买股票的这几个月内，这些基金依然以基金的比例来收取管理费。根据天相对半年报的统计，各类基金上半年的托管费支出达到32.4亿元，相比去年同期增长124%；基金管理费支出达188亿元，相比去年同期增长近1.2倍。券商佣金支出超过28亿元。多付出的托管费、基金管理费加重了基民的负担。

　　众所周知，股指从最高的6124.04点下跌到最低的2284.58点，一定有资金不断地退出，那些有“先见之明”的先知们退出了，而号称专业的高级理财师们的基金经理却一再迟钝、一再犹豫不决，甚至在高位加仓，等待指数和股价都“腰斩”后再减仓，为什么呢？通过以上镜像和分析不难看出，关键在于：熊市下，基金经营好坏与自己的利益相关度不高；还在于，如果某基金一枝独秀地维持在较高净值的时候，有被基民赎回的风险，从而带来所管理的基金份额的减少，继而导致管理费收取的减少，威胁自身的收益和利益。因此，随波逐流的任由净值下滑，成了业界的“潜规则”。现实中有关基金管理者“不作为”和“不善作为”的镜像不胜枚举，仅从以上的四个镜像不难看出基民的承载和担待，主要有：公允价值的自然蒸发和由于种种原因致使基金管理人反应迟钝带来的公允价值的超值蒸发；认购基金的手续费支出；基金托管费的支出；基金管理费支出等。如果这些只是股市下跌带来的“合理”损失，那还无可厚非，可遗憾的是这些损失却是可以通过增强基金和基金经理人的责任感和危机意识，通过创新、变革和完善现行的基金制度，加以避免的。

　　制度设计

　　改革现有基金制度中的相关条款，“让基金公司、基金管理团队的经理人也成为“基民”；取消持仓比例限制，给基金经营者松绑；合理制定管理费的收取方式，促进基金的良性发展；建立“基权激励机制”，防范和化解“道德风险”，千方百计地打造基金品牌”，使得基金经理人“爱之深，关之切”地与基金的业绩“同呼吸、共命运”，真正地成为基金的主人翁，这样，也有利于从某种程度上遏制“老鼠仓”的现象。

　　一、让基金公司、基金管理团队的经理人也成为“基民”；

　　“证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。证券投资基金具有集合投资、专业管理、组合投资、分散风险、利益共享、风险共担的特征，具有安全性、流动性等比较优势，是一种大众化、现代化的信托投资工具。”这是我国现行《证券投资基金管理暂行办法》对证券投资基金的定义，既然是“一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式”那么，基金管理者成为“基民”不仅不违背法律法规的相关规定，反而，丰富了《证券投资基金管理暂行办法》的内涵。

　　制度设计：可采取在发行基金时公告基金管理管理公司、基金管理团队成员在基金成立后的参与比例，并且所参与的资金和所有基金份额一起分享、承担一应的盈、亏和费用。

　　二、取消基金的持仓比例限制，给基金经营者松绑。

　　在目前尚未推出股指期货和做空机制的情况下，规定基金的持仓比例，只能造成基金损失的扩大，因此，取消持仓限制，给基金经营者松绑是当务之急，只有这样，基金经理空仓面对大盘的风险才成为可能，也才更有利于基金的经营。

　　三、合理制定管理费的收取方式，促进基金的良性发展。

　　一方面，投资者将资金委托基金管理者管理支付一定的费用是理所当然和天经地义的；另一方面，基金经营者虽不是“神仙”，不可能包赚不赔，但他们是基金管理公司遴选的精英，他们是专门从事投资理财的智者、能人，否则，他们如何胜任管理广大基民的资财。因此，基金管理者根据经营业绩兑现奖罚，不仅有利于基金经营业绩的提高，有利于基金亏损的缩小，而且还能有效地促进基金的健康发展，遏制“干好干坏一个样”的“大锅饭”现象；钳制基金管理公司的人员选聘；推行“能者上庸者下”的用人机制；从某种程度上杜绝“老鼠仓”的现象。

　　制度设计：1、按份额收取低比例的管理费，用于保障基金运作的日常费用；2、按业绩根据制定的累进制比例奖罚，基金盈利越高，管理费的收取越多，反之，基金亏损或亏损面扩大，基金管理公司不仅不能收取这部分的管理费，反而应该免收管理费或依据相同的比例在出资部分中扣减出资，用以提高基金的净值；3、基金管理公司较大比例地承担因错误发起、用人不善等责任带来的基金损失，即基金亏损时由基金管理公司和管理人承担比普通基民更高比例的损失，采取扣减基金管理者持有份额来弥补、提升基金净值的机制制，直至基金管理人的出资为零解散该基金为止；

　　四、建立“基权激励机制”，防范和化解“道德风险”。

　　俗话说“流鼻涕的孩子自己疼”，这句话形象地阐述了一个浅显的哲理，只有强化基金与基金管理者的“亲情”，那样基金才会成为基金管理者的“孩子”，才能知寒知暖，才能“爱之深，关之切”。所以，在制度中就应该与设立“股权激励机制”一样，通过建立“基权奖励机制”来强化基金与基金管理者的联系，从而进一步地防范基金经理人为获得当期的激励，而采取的掠夺式经营等“道德风险”的发生。

　　制度设计：1、把基金公司收取的部分管理费以“基权激励”的形式，化为有一定锁定期的基金份额，直接增加基金管理公司的“持基”比例；2、基金经理人的工资以外的业绩奖励以“基权激励”的形式，化为有一定锁定期的基金份额，直接增加基金经理人的“持基”比例；3、锁定期应在3年以上为宜。

　　以上是笔者对时下基金管理制度变革的思考，意在抛砖，如有不妥，敬请指正。